原標題：眾信國旅上市在望 盈利能力、生存空間存疑慮
勁旅網訊，11月的最后一天，證監會正式發布了《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，中國股市將于2014年1月重啟IPO。證監會新聞發言人表示，需要一個月左右時間進行相關準備工作，預計2014年1月，將約有50家企業能完成程序并陸續上市。
據了解，截至11月底，共有83家IPO企業已經過會，北京眾信國際旅行社(以下簡稱“眾信國旅”)作為僅有的旅行社企業位列其中。眾信國旅于2012年7月被證監會發審委審核通過了其IPO申請，但隨后由于中國股市新股發行暫停的影響一直延至今日仍未實現上市。根據去年預披露的材料，眾信國旅擬于深圳證券交易所發行1700萬股，占發行后總股本的比例為25%。所募集資金將全部用于實體營銷網絡建設、旅游電子商務和商務會獎分公司三個項目，合計需投入1.49億元。
出境游行情利好
眾信國旅是一家以出境游為主營業務的民營旅行社，主要從事出境旅游的批發、零售業務，以及商務會獎旅游業務。2011年該社出境游批發、出境游零售和商務會獎旅游業務收入占比分別為60.54%、20.49%和18.97%。據眾信國旅介紹稱，其在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長線出國游上具有了較強的競爭優勢。
曾有業內人士表示，這幾年在我國的國內游、入境游、出境游業務中，出境游的行情最好，這也是眾信國旅上市的大背景。
根據近期中國旅行社協會發布的《中國出境旅游季度報告2013》報告顯示：2013年上半年出境人數增長18%，其中一季度增長16%，二季度增長約21%。在全國各地的旅行社抽樣調查顯示，87%的旅行社三季度出境旅游呈現增長。
有專家表示，出境游的火爆行情讓一些民營旅行社抓住了發展的契機，并在近幾年迅速壯大。眾信國旅如果IPO成功，將成為民營旅行社國內市場上市第一股，或將引發其他民營旅行社的效仿。
盈利能力曾遭質疑
眾信國旅自去年年初首次出現在證監會待審企業名單上以來，就持續受到了媒體關注。根據披露的相關財務數據，2011年眾信國旅實現總收入15.93億元，與2009年相比，營業收入增長了105.43%，其中出境游批發業務增長77.41%，出境游零售業務增長248.49%，商務會獎旅游業務增長118.64%。
其營收規模與中國國旅2011年的38.57億元相比，尚有較大差距。
作為更為各界關注的盈利能力，眾信國旅曾備受質疑。根據《中國經濟時報》的測算顯示，2009-2011年眾信國旅的毛利率分別為2.948%、3.968%、3.862%，遠低于中國國旅;凈利率分別為2.033%、2.971%、2.853%，凈利率始終在3%以下。
有分析認為，這樣的盈利能力顯然不值得投資。
未來生存空間受挑戰
據了解，旅游行業上市公司多為多元化發展的旅游產業集團。以我國旅行社行業首家A股上市公司中青旅為例，除了旅行社業務外，其還兼顧景區、酒店、地產等業務。而現在，包括出境游在內的旅游市場，國旅、中青旅、港中旅等國有背景的大型旅行社仍然占據較大的市場份額。
同時，民營旅行社則大多數處于擴大規模的發展階段。凱撒旅游得到海航旅業控股后，正在加速發展;鳳凰旅游在得到君聯資本投資后，專注于出境游批發業務，在出境游批發和零售市場上不斷有巨額資本介入，加速行業格局轉變。更不容忽視的是在線旅游網站的快速發展，攜程旅游、途牛、同程等網站在旅游度假業務以同比40%-80%的持續高速增長，并不斷提高自有產品的占比。
這些競爭對手，都可能會對眾信國旅未來業績持續增長帶來一定的沖擊，利潤空間預期或將不斷收窄。
眾信國旅的上市之路還有多遠，未來上市之后的表現將會如何，勁旅網將持續重點關注。
